本报记者 李勇 “欠下的债，早晚是要还的。”局部上市企业在一些行业高景气度时做下的高估值、高溢价、高业绩承诺的“三高”收买，随着行业景气度的下降正给这些企业带来拖累业绩、影响商誉的苦恼。局部企业因相关承诺方迟迟不肯实行业绩补偿，走上了经过诉讼或仲裁来追讨补偿款的路途。 “业绩补偿承诺是相关重组、收买方案的重要组成局部，相关承诺方应采取无效措施确保承诺的实行，根据协议片面、足额、完好地实行承诺，不能私自变卦或许解除承诺，更不能失业绩补偿打折扣。”有不愿具名的市场人士以为业绩承诺及补偿条款设置是相关重组收买中定价、估值的重要支撑和根据，假如相关业绩承诺方不能依约自动实行义务，都争相拖延或变卦其应负的补偿责任，不只将严重进犯上市企业及全体股东利益，也毁坏了正常的市场次序，将带来极坏的影响。 上市企业频频追讨补偿款 高溢价收买时炙手可热的宠儿，若业绩不能禁受住考验，也会给上市企业带来业绩补偿的懊恼。假如承诺方仔细实行责任还好，局部买卖对手方在标的资产业绩不达标时甚至拖延或回绝实行承诺，不只让上市企业，甚至让中小股东都操碎了心。 7月14日，有中小股东经过深交所互动易发文，讯问天娱数科能否追回了深圳市一花科技无限企业（以下简称：一花科技）原股东所欠的业绩补偿款。据天娱数科回复，企业2021年7月已就一花科技的业绩补偿成绩向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，目前尚未收到最终仲裁后果。 无独有偶，6月30日，美吉姆也披露公告，称上市企业及控股股东代表曾屡次与严重资产重组买卖对方沟通敦促其实行业绩补偿义务，但不断未收到买卖对方应以现金领取的补偿款。爲维护企业及全体股东合法权益，企业控股子企业启星将来已向北京仲裁委员会提起仲裁请求，向买卖对手方追讨应领取给企业的业绩补偿款。 《证券日报》记者检索公告还发现，往年以来已有南纺股份、泰晶科技、浙文影业、三峡旅游等企业也因业绩补偿成绩向相关买卖对手方提起了诉讼或仲裁。 “毕竟是已经的买卖对手，很多企业触及此类成绩时，都是先经过沟通来催要处理，普通不会间接对簿公堂。”前述市场人士通知记者，普通在正常追讨无法要回的状况下，上市企业才会最终选择诉讼或仲裁的手腕来停止维权。 收买“三高”惹的祸 局部企业呈现业绩补偿成绩，很多也是相关收买中“三高”惹的祸。 根据相关法律及规则，采取收益现值法、假定开发法等基于将来收益预期的办法对拟购置资产停止评价或许估值并作爲定价参考根据的，普通相关买卖对手方需求停止业绩承诺，并就相关资产实践盈利数缺乏承诺数的局部停止补偿。理想中，普通触及业绩承诺和补偿的收买重组案例，相关标的资产的估值和定价也较高，而爲支持绝对较高的估值和定价，相关对手方所做出的业绩承诺数值也会很高。 以天娱数科全资子企业天神互动2016年对一花科技100%股权的收买爲例，天神互动事先给出的买卖对价爲9.86亿元，较一花科技2016年6月30日评价基准日的账面净资产4170.73万元增值了2265.29%。爲此，相关买卖对手方做出承诺，承诺一花科技2016年至2019年完成的扣非后净利润辨别不低于0.6亿元、0.78亿元、1.01亿元和1.27亿元，假如未完成业绩承诺，则须做出相应的业绩补偿。 而在美吉姆当年的重组收买中，标的企业美杰姆以2018年6月30日作爲爲评价基准日，其100%股权价值所做的评价结论爲33.08亿元，评价增值率2059.28%，该笔买卖最终价钱爲33亿元。事先相关买卖对手方做出的业绩承诺是美杰姆2018年至2020年扣非归母净利润辨别不低于1.80亿元、2.38亿元和2.90亿元。 “设置业绩承诺及补偿条款的收买普通都是估值和溢价较高的标的，相关条款的设置，一方面是买卖对手方对买卖标的将来业务较有决心，一方面也是对估值和溢价提供支撑。假如将来标的资产未及预期，对上市企业及全体股东的利益也是一种维护。”前述市场人士通知记者，假如业绩没有完成且没有停止补偿，就得到了事先设置相关条款的意义。 业绩补偿不能打折扣 关于相关收买业务中触及的业绩承诺和业绩补偿成绩，近年来，监管部门也出台了相关规则。如《深圳证券买卖所上市企业标准运作指引（2020年修订）》中明白，上市企业及其股东、实践控制人、董事、监事、初级管理人员、严重资产重组有关各方、上市企业购置资产对应运营实体的股份或许股权持有人等该当严厉实行其作出的各项承诺，采取无效措施确保承诺的实行，不得私自变卦或许解除。 记者留意到，因未实行一花科技所涉业绩补偿义务，深交所曾于2021年11月5日对其原股东张伟文、印宏停止通报批判，并于2021年11月17日，向原股东刘刚收回监管函，相求相关方及时整改。此外，2021年12月27日，大连证监局也对张伟文、印宏给予责令矫正的监管措施，要求张伟文和印宏提交书面整改报告，并明白业绩补偿方案和工夫。 “近年来，监管部门不时从政策层面封堵随意变卦业绩补偿和业绩承诺的‘后门’，就是爲了进一步保证投资者和上市企业利益，也代表着监管思绪和导向。”前述市场人士以为，严厉业绩承诺和业绩补偿制度，可以无效避免买卖价钱的虚高，也会让重组并购愈加感性，价钱愈加合理。